核心觀點(diǎn)

事件

科沃斯機(jī)器人股份有限公司A股股票將于2018年5月28日在上交所上市交易。該公司A股股本為40,010萬(wàn)股，本次上市數(shù)量為4,010萬(wàn)股，證券簡(jiǎn)稱為"科沃斯"，證券代碼為"603486"。

點(diǎn)評(píng)

科沃斯上市在即，服務(wù)機(jī)器人初露崢嶸。根據(jù)最新的招股書(shū)，科沃斯2017年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為45.51億元、3.76億元，2013-2017年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為23.68%、22%，科沃斯目前小家電、服務(wù)機(jī)器人（掃地機(jī)器人等）業(yè)務(wù)分別占營(yíng)收比例為35%、63%，而單論服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)，4年成長(zhǎng)了6倍，年復(fù)合增速為56%，毛利率高達(dá)50%，具備良好的成長(zhǎng)性。從行業(yè)地位來(lái)說(shuō)，科沃斯力壓iRobot、小米、海爾等國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以接近50%的市場(chǎng)（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)）占有率排名掃地機(jī)器人行業(yè)榜首。

公司本次每股發(fā)行價(jià)格為20.02元，預(yù)計(jì)募集資金總額為8.02億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額約為7.51億元。關(guān)于募集資金用途，將按輕重緩急順序，主要用于投資年產(chǎn)400萬(wàn)臺(tái)家庭服務(wù)機(jī)器人項(xiàng)目（3.9億元）、機(jī)器人互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈項(xiàng)目以（2.7億元）及國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷項(xiàng)目（1.43億元）。預(yù)計(jì)科沃斯的上市，將顯著提高市場(chǎng)對(duì)于服務(wù)機(jī)器人的關(guān)注度。

服務(wù)機(jī)器人技術(shù)層面，感知進(jìn)步最快。從科沃斯的募投項(xiàng)目可以看到，其非常重視對(duì)于智能語(yǔ)音、人臉識(shí)別、機(jī)器視覺(jué)、機(jī)器人互聯(lián)網(wǎng)等項(xiàng)目研發(fā)。我們認(rèn)為服務(wù)機(jī)器人從要素來(lái)說(shuō)，未來(lái)必須具備三個(gè)核心要素：感知、認(rèn)知（或者決策）和行動(dòng)，前兩者是人工智能問(wèn)題，后者是機(jī)械電子的問(wèn)題。目前看感知方面這幾年進(jìn)步非常快，在很多領(lǐng)域機(jī)器人感知已經(jīng)超過(guò)人類。但是認(rèn)知和行動(dòng)方面，產(chǎn)業(yè)化還存在巨大差距，但是進(jìn)步很快，我們已經(jīng)進(jìn)入觸手可及的機(jī)器人時(shí)代。

服務(wù)機(jī)器人整體處于產(chǎn)業(yè)早期，但是特定領(lǐng)域有較好的進(jìn)展。目前服務(wù)機(jī)器人大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，還存在很多問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，比如服務(wù)機(jī)器人本體技術(shù)落后（電機(jī)驅(qū)動(dòng)、人機(jī)交互等），應(yīng)用場(chǎng)景還需要挖掘等。但是特定領(lǐng)域是有進(jìn)展的，在手術(shù)機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、掃地機(jī)器人等領(lǐng)域，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破，出現(xiàn)諸如達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人、科沃斯、大疆和優(yōu)必選等知名企業(yè)。IFR預(yù)測(cè)2020年，全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)容量超過(guò)200億美元，2017-2020年復(fù)合增速達(dá)到28.7%，預(yù)計(jì)服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化的腳步將會(huì)加快。