核心觀點

事件

科沃斯機器人股份有限公司A股股票將于2018年5月28日在上交所上市交易。該公司A股股本為40,010萬股，本次上市數量為4,010萬股，證券簡稱為"科沃斯"，證券代碼為"603486"。

點評

科沃斯上市在即，服務機器人初露崢嶸。根據最新的招股書，科沃斯2017年營業收入、歸母凈利潤分別為45.51億元、3.76億元，2013-2017年營業收入、歸母凈利潤復合增速分別為23.68%、22%，科沃斯目前小家電、服務機器人（掃地機器人等）業務分別占營收比例為35%、63%，而單論服務機器人業務，4年成長了6倍，年復合增速為56%，毛利率高達50%，具備良好的成長性。從行業地位來說，科沃斯力壓iRobot、小米、海爾等國內外競爭對手，以接近50%的市場（國內市場）占有率排名掃地機器人行業榜首。

公司本次每股發行價格為20.02元，預計募集資金總額為8.02億元，扣除發行費用后，募集資金凈額約為7.51億元。關于募集資金用途，將按輕重緩急順序，主要用于投資年產400萬臺家庭服務機器人項目（3.9億元）、機器人互聯網生態圈項目以（2.7億元）及國際市場營銷項目（1.43億元）。預計科沃斯的上市，將顯著提高市場對于服務機器人的關注度。

服務機器人技術層面，感知進步最快。從科沃斯的募投項目可以看到，其非常重視對于智能語音、人臉識別、機器視覺、機器人互聯網等項目研發。我們認為服務機器人從要素來說，未來必須具備三個核心要素：感知、認知（或者決策）和行動，前兩者是人工智能問題，后者是機械電子的問題。目前看感知方面這幾年進步非常快，在很多領域機器人感知已經超過人類。但是認知和行動方面，產業化還存在巨大差距，但是進步很快，我們已經進入觸手可及的機器人時代。

服務機器人整體處于產業早期，但是特定領域有較好的進展。目前服務機器人大規模產業化，還存在很多問題。具體來說，比如服務機器人本體技術落后（電機驅動、人機交互等），應用場景還需要挖掘等。但是特定領域是有進展的，在手術機器人、無人機、掃地機器人等領域，已經實現產業化突破，出現諸如達芬奇手術機器人、科沃斯、大疆和優必選等知名企業。IFR預測2020年，全球服務機器人市場容量超過200億美元，2017-2020年復合增速達到28.7%，預計服務機器人產業化的腳步將會加快。