1.營業收入略有下滑,原材料降價+財務支出減少凈利潤大幅上升。

　　輕小型搬運車輛行業龍頭,電動倉儲車輛增長迅速。公司輕小型搬運車輛連續十年排名國內第一,海外業務受全球叉車市場銷量下滑影響收入下降。報告期內公司輕小型搬運車輛銷售收入7.80億元,同比減少11.32%。公司大力發展電動式倉儲車輛,報告期內電動步行式倉儲車輛銷售收入2.10億元,同比增長7.37%;電動乘駕式倉儲車輛銷售收入0.36億元,同比增長31.15%,產品覆蓋面廣,在工業車輛中端及中高端市場占據了領先地位。

　　原材料價格下降,公司毛利率提高,營業利潤大幅上升。報告期內公司產品綜合毛利率22.89%,同比提升2.63個百分點。其中手動倉儲車輛毛利率21.10%,同比提升2.6個百分點;配件及其他產品毛利率41.56%,同比提升5.87個百分點。

　　財務支出減少,期間費用降低。報告期內公司銷售費率4.97%,同比上升0.86個百分點;管理費率8.42%,同比上升1.59個百分點;財務費率-1.31%,同比降低1.85個百分點。

　　2.切入AGV市場,產品開發完成。

　　2015年公司成立了上海諾力智能科技有限公司,提供以無軌AGV自動導引車為核心的現代物流倉儲整體解決方案,產品已經開發完成。公司還聯合上海漠澤智能科技有限公司,成功研發出擁有自主產權的激光AGV和磁導式AGV。目前,公司正在研發叉車式AGV,今年有望實現銷售收入。

　　3.布局自動化立體車庫領域,已取得訂單。

　　2014年2月公司成立了浙江諾力車庫制造有限公司,主要從事機械立體停車庫、交通自動化設施的集研發、生產、安裝和維修。目前自動停車庫行業市場集中度較低,公司已取得的訂單主要集中在廣深和浙江地區,客戶主要是房地產公司,2015年營業收入0.13億元,未來自動化停車業務前景廣闊。

　　4.盈利預測:

　　預計16-18年公司歸母凈利潤為1.27億、1.38億、1.54億,對應EPS分別為0.79、0.86、0.96元,對應PE分別為32X、30X、27X,給予“推薦”評級。

　　5.風險提示:

　　工業車輛行業需求下滑。